Шаг одиннадцатый. Облигации. (9.09.06)

Итак, мы перешли к одиннадцатому шагу, на котором познакомимся с новым инструментом инвестирования - облигациями.

По своей сути облигации – это долговые обязательства, которые подтверждают возникновение отношений займа между эмитентом облигаций (того, кто их выпустил в обращение) и инвестором (того, кто их приобрёл). Инвестор имеет право в течение срока обращения облигации регулярно получать от эмитента, в качестве вознаграждения за предоставленные взаймы средства, фиксированный процент от номинальной стоимости облигации, а по наступлении установленного срока погашения – также и право на возврат основной суммы долга. Номинальная стоимость, купонная ставка, срок обращения и возможность досрочного отзыва фиксируются для каждой облигации. Иными словами, приобретение облигации – это предоставление своих денежных средств в займы под заранее оговоренные (как правило) срок и процент.

Облигации имеют право выпускать: правительство, государственные агентства и организации, местные органы власти, корпорации.

В каких же случаях рекомендуется приобретать облигации? Покупка облигаций является оптимальным выбором для инвестора, основная цель которого - стабильный текущий доход и высокая надежность вложений (облигации относятся к финансовым инструментам с фиксированным доходом, то есть - безрисковым). Так, консервативные инвесторы покупают облигации с намерением получать постоянный доход вплоть до даты погашения и затем вернуть основную сумму займа. Однако они не застрахованы от инфляционного риска и обесценения фиксированной суммы процентного дохода.

Более агрессивные инвесторы могут использовать облигации для осуществления торговых сделок, преследуя цель получить максимально возможный доход через продажу облигаций по цене, превышающей цену их покупки. Ценность облигации, выпущенной тогда, когда уровень рыночных ставок был высок, увеличивается в период снижения процентных ставок, так как растет число инвесторов, желающих приобрести финансовый инструмент, доходность которого выше текущей рыночной ставки. Поэтому в такой ситуации продажа облигации по повышенной цене (с премией) принесет ее держателю большую прибыль, чем если бы он решил дожидаться срока ее погашения. Верно и обратное: если рыночные ставки повышаются, продажа облигаций по сниженной цене (с дисконтом) будет означать для их держателя потери.

Ну как, пока всё понятно? Тогда поехали дальше. Рассмотрим подробней основные виды облигаций.

Государственные.
Гособязятельсва - это обязательства правительства. То есть Вы даёте правительству свои деньги в долг, а оно возвращает Вам их с процентами. В теории они должны обеспечивать максимальную сохранность вложенного капитала (государственные гарантии) и достаточно высокую ликвидность, но из практики мы знаем, что страна стране рознь и, например, Россия образца 1998 года продемонстрировала, что дефолт отменяет все правила (и прибыли, разумеется, тоже). Что касается доходности, то эта величина разнится в зависимости от страны и конкретного времени. Бывает, что величина дохода по гособлигациям превышает доходность обычных банковских вкладом, а бывает и наоборот. Во многих странах существует соответсвующий индекс, по которому инвестор в любой момент может узнать, что в текущий момет выгодней – гособлигации или банковские вклады.

Корпоративные.
Эти обязательства эмитируются компаниями, которым необходимо привлечь финансовые средства. Надёжность у данного выда облигаций ниже, чем у государственных, но зато они могут обеспечить более высокий доход. Определяющим обстоятельством при оценке надежности корпоративных облигаций является их обеспеченность активами компании-эмитента.

Что такое рейтинг эмитента?
Кредитное качество (надежность) облигаций определяетcя способностью заемщика своевременно выполнять свои обязательства по выплате процентов в период срока обращения облигаций и возврату основной суммы займа по наступлении даты погашения. Оценка качественного уровня облигаций осуществляется специальными рейтинговыми агентствами, среди которых наибольшую известность получили Standard & Poor's и Moody's Investors Service Inc. Для определения рейтинга эмитента они проводят соответствующие исследования, тщательно изучают его финансовое положение и состояние уже существующей задолженности, оценивают уровень будущих доходов, которые пойдут на погашение облигаций, проводят сравнение деятельности эмитента с деятельностью его конкурентов. Главная задача рейтинговых служб - предупредить инвестора о потенциальном риске, с которым связана покупка долговых обязательств того или иного заемщика.

Общеприняты следующие обозначения кредитного рейтинга:

Moody's Standard & Poor's Толкование
Ааа ААА
Высшая степень надежности, минимальный риск. Финансовое положение эмитента стабильно и заслуживает доверия
Аа АА
Высокая надежность, но степень риска в долгосрочном периоде несколько выше
А А
Надежность выше среднего, финансовое положение эмитента имеет много сильных сторон, но существует некоторая уязвимость перед изменениями рыночной конъюнктуры
Ваа ВВВ
Средняя степень надежности, устойчивость эмитента несомненна в настоящий момент, но может стать неочевидной в долгосрочном периоде
Ва ВВ
Присутствует элемент спекулятивности, надежность оценивается как умеренная, но не гарантированная
В В
Эмитент платежеспособен в настоящий момент, но существует риск дефолта в будущем
Саа ССС
Низкая надежность, очевидная опасность дефолта
Са СС
Высокоспекулятивный характер облигаций, часто наблюдается просрочка платежей
С С
Самая низкая надежность, вероятность выполнения эмитентом обязательств по платежам незначительна, хотя в настоящий момент выплаты могут происходить
- D
Дефолт

Что полезного из всего вышесказанного можем для себя вынести мы? Во-первых, мы узнали и существовании высоконадёжного, хотя и не слишком доходного, средства для инвестиций – государственных долговых обязательствах. Ни чего себе, надёжных, скажет иной читатель, вспомнив ситуацию в России 1998 года, но тем не менее… Во-вторых, этот инструмент инвестирования может вполне конкурировать с обычными банковскими депозитами и даже имеет перед ними некоторое преимущество.

А теперь поговорим о том, стоит ли Вам покупать гособлигации и если да, то в какой ситуации. Но для начала хочу заметить, что как облигации, так и банковские депозиты имеют свои плюсы и минусы. Что же касается доходности, то бывают ситуации, когда облигации являются более доходной инвестицией, а бывает и наоборот (это зависит от многих факторов). Во многих странах даже существует соответствующий индекс, отслеживающий соотношение уровня доходности по обоим инструментам.

Если Вы обладаете солидным капиталом, то, скорее всего, предпочтёте вложить часть своих денег в государственные долговые обязательства. Во-первых, это даст Вам гарантию стабильного и просчитываемого дохода на расчётный период времени, а во-вторых, в отличии от депозитов, Вы в любой момент времени сможете вернуть свои средства, просто продав облигации, которыми владеете, как обычные акции. Кроме этого, если Вы обладаете определёнными навыками, то сможете заработать не только на проценте, который обеспечивается облигациями, но и на росте их стоимости.

Если же Вы обычный мелкий инвестор, то ситуация становится не такой однозначной, так как отслеживать мелкие колебания гособлигаций Вам будет достаточно трудно, а попытка играть на этих колебаниях может даже принести убытки.

Я бы рекомендовал Вам поступить следующим образом: если у Вас небольшая сумма денег, то Вы вкладываете в банковские депозиты или в гособлигации, - в зависимости от того, какой из этих инструментов гарантирует большую прибыль на расчётный период времени. Определить это, как уже упомяналось выше, достаточно просто, использую соответствующий показатель (индекс). Таким образом, уровень инвестирования PROTECTED включает в себя два инструмента и пользоваться Вы будете тем, который обестпечит Вам большую прибыль.

Домашнее чтение: здесь.